英伟达收购Arm，碰触行业敏感点，自公布起就引发广泛争议。Arm的中立性何以为继，是此交易的核心问题所在。尽管英伟达一直在解释，收购不会改变Arm的中立姿态，但身为并购发起者，英伟达的言辞无法消除外界担忧。事关芯片行业大局，主要国家监管机构也都在审慎核查。

由于Arm在芯片行业不可替代，此收购会受到严苛的反垄断审查。10月底，欧盟开始对此收购进行深入核查，预计明年3月15日给出结果。这个时间点，正好是交易双方协议的最后收购期限。在这之后，如果到明年9月还是没能完成收购，或是期间任何一方退出，此收购就将作废。

广泛的业内争议，外加反垄断审查，给英伟达收购Arm造成很大阻力。而本轮缺芯大潮愈演愈烈，恐怕也不利于大额并购的开展。当前来看，此收购的前景并不乐观，很可能像当初高通收购恩智浦那样，久拖不决最终失败。

收购中立性难保，缺芯或成最后一根稻草

Arm为何要被收购？原因在于其东家软银投资大幅亏损，打算出售旗下优质企业抵偿损失。2020年9月，英伟达宣布以400亿美元从软银手中收购Arm，协议的最后期限是2022年3月。而欧盟的审理进度，正好压在协议终止的时间。即便过了欧盟这关，英国、中国和美国的反垄断审查能否通过也是未知。久拖不决之下，这笔交易失败的可能性会越来越高。

此交易的核心争议是Arm的中立问题。自公布起，英伟达一直强调不会改变Arm对全部芯片企业中立、开放的姿态，但这并未打消行业和监管部门的疑虑。毕竟Arm既然是被收购，经营上必会倾向于母公司，再怎么强调中立都有掩耳盗铃的意味。

况且收购之后，英伟达确实可以明面上保留Arm的中立姿态，但在实际操作方面，英伟达可以指示Arm倾向于自己的发展方向做研发，也可干涉Arm的研发经费及人事任免等。总之，英伟达所许诺的中立性过于理想化，身为母公司，在具体经营方面仍有很大干涉空间，收购激起行业反对在所难免。

除了垄断争议，缺芯潮也不利于这笔收购。现在产业链上下都是缺货涨价，芯片企业的成本压力越来越大，若此时Arm再被同行企业收购，获取架构的成本和难度也可能会提升，等于平添不稳定因素。可以预料，监管部门在审查此收购的过程中，会把缺芯大潮的因素纳入考虑。在严峻的行情之下，让这个充满争议的并购通过，会使芯片行业承受更大压力。

更深的思考：IC行业再难有大额并购？

当前半导体行业背景还能否支持大额并购交易，就像英伟达收购Arm这样，这个问题本身就很值得探讨。

回顾2016年前后，半导体行业数百亿美元的并购层出不穷，例如英特尔收购Altera、安华高收购博通（新公司仍叫博通）、ADI收购Linear，还有今天的主角之一Arm也是在2016年被软银收购。以上这些都是成功的交易，失败的诸如高通收购恩智浦、博通收购高通等案例，都是因为涉及垄断。

当时，以手机为代表的消费电子行业步入迟缓，半导体企业出于“报团取暖”的目的频繁整并，同时也是为了电动车、5G等新兴产业跑马圈地。时至今日，新产业开花结果，给予芯片企业丰厚回报，再加上缺芯大潮带来的机会，产业环境跟当初差别很大，“报团取暖”的需求已经不复存在。

以排名靠后的芯片代工厂格罗方德来说，之前连年亏损是常态，甚至一度传出要被英特尔或是台积电收购。而今在缺芯大潮之下，格罗方德产能全开，新厂投资也已布下，甚至还在纳斯达克上市。即便开盘破发，格罗方德市值仍有248亿美元，比当初英特尔开出的200亿美元收购价还高。

目前半导体行业正在开启新的周期，起码两三年内都将保持强劲增长，此时各企业并无大规模并购的需求。英伟达收购Arm这样的交易，不仅金额巨大，而且还有垄断争议。交易期限日益临近，多国监管机构都未给出明确答复，最终落实的前景并不乐观。

但也不得不说，即便并购无法达成，对交易双方来说也都不亏。英伟达这边，开年以来股价已经翻了一倍多，部分要归功于收购Arm形成的良好预期。至于软银，即便无法出手Arm，将其独立上市也一样能够带来资本回报，只不过相比直接出售，来钱确实慢了一些。

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