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索尼否决拆分半导体业务,百亿美元CIS市场岂能放弃?
2019-09-25 标签: ICNET  收购并购  半导体 来源:ICNET



据日经中文网报道,近日索尼拒绝了 一家外部股东----美国基金“Third Point”提出的拆分半导体业务并上市的要求。


回顾此事来龙去脉,Third Point是美国一家对冲基金,持有共15亿美元的索尼股份。今年6月,作为外部股东的Third Point公开建议拆分索尼的半导体部门,并要求出售索尼金融和其他子公司的股份。之所以要这么做,Third Point认为复杂的公司架构将使索尼的股价被低估,并且索尼的半导体部门只有独立上市才能显示其自身价值。


针对Third Point的此项要求,索尼方面在隔了3个月之后终于给出回应。在索尼针对此事所发的投资者公开信中,CEO吉田宪一郎重申了多元化经营对索尼的重要性,也就是说不会按照Third Point的要求去做,其中半导体业务也将维持现状,不做拆分。


那么现在索尼等于是将皮球踢回,下一步就要看Third Point如何表态。实际上,这家美国基金并不是第一次“为难”索尼。早在2014年,Third Point就曾要求索尼剥离影视娱乐部门,但是未能成功,最后以出掉了手中全部的索尼股票告终。而Third Point今年二度入股索尼,又开始打半导体部门的主意。


如前所述,Third Point力主剥离索尼半导体业务,实际上是基于“多元化折价”的思路考虑,即索尼直接经营的业务过多、且涉及领域分散会对其估值有反作用,因此把半导体业务独立上市,这样既有利于索尼的股价,也能够使其半导体业务摆脱集团局限,获得更大发展空间。那么从索尼的实际情况来看,这种思路是否经得起推敲,索尼决定保留半导体业务的道理何在呢?



CIS市场现状:索尼最强毋庸置疑


要看索尼保留半导体部门是好是坏,先要考察其半导体部门所主营的业务,即CMOS图像传感器(CIS)的前景如何。目前在消费电子领域,CIS早已打败了CCD传感器,彻底确立了统治地位。近些年随着拍照手机、汽车电子等应用逐步扩展的需求需求,全球CIS市场也保持扩张态势。


据调研机构IC Insights的数据,全球CIS市场在2007年只有40亿美元的规模,其后这一市场基本每年都有增长,至2018年已达142亿美元。而在2013年至2018年这最近的5年中,CIS市场销售额平均每年增长13.9%。比存储器市场动辄暴涨暴跌的态势,CIS市场一直稳步成长,IC Insights预测2023年之前的每一年,CIS市场的规模都能创出新高。


【历年CIS市场规模统计及未来预判 来源:IC Insights】


从各厂的份额来看,索尼稳坐头名的位置。据日经新闻上月引述IHS Markit数据指出,索尼占了CIS市场整体50.1%的份额,包括三星、豪威、安森美等各厂瓜分其余半数市场。技术方面,索尼也一直保持领先,当前市场重点型号的手机采用索尼CIS居多,其次三星、豪威也有但不占主导地位。综合看索尼在数量和质量两方面均称雄CIS市场。


【各CIS厂商市占比分布 来源:日经中文网】


综合上述,不论是份额还是技术,索尼半导体部门在CIS市场都是第一,其对索尼整体财报的影响也是正向。在索尼2017和2018这两个财年里,索尼半导体业务带来的营收和利润也算是不错的水平,且考虑到未来双/三摄手机的进一步普及,索尼半导体部门不出意外肯定是跟CIS市场的扩张大势获得更多营利。


【索尼2017、2018财年各部门财务数据,来源:索尼】


此外,从索尼内部角度来说,其相机、手机业务也都需要CIS,半导体部门留在集团内部也有利于以上业务部门交流的顺畅。当然,索尼作为众所周知的“黑科技”公司,其对AI等新领域也有着布局,而CIS也必将是索尼开拓业务版图不可或缺的利器。


从另一方面看,索尼的CIS业务也并不是没有缺憾。在消费市场之外的专业细分领域,索尼CIS的份额还不高。以汽车CIS市场举例,该市场是由安森美占据主导地位,以2018年的数据看,安森美份额近半,而索尼只9%,因此索尼在这以市场只能以追赶者的身份存在。


而从市场未来的发展来看,消费电子逐渐式微,汽车、工控等新领域接棒的现象也将发生在CIS市场。未来几年,汽车、医疗/科学系统、机器人等细分领域将主导整体CIS市场的成长,而以手机和相机为主的消费品CIS将只有微幅增长。由此看,索尼半导体日后也必须向专业领域挺近,方能保持在整体CIS市场的竞争力。



总结:索尼更加关注远期利益,百亿CIS市场值得期待


由以上CIS市场的实际情况来看,索尼半导体业务短期内可为公司整体获取利润,长期看也是索尼布局AI等新领域的重要工具,面对已成长至100多亿美元规模的CIS市场,索尼显然不会放弃。


由此一来,也就可以理解索尼对于Third Point拆分半导体业务的回应。相比短期内的“多元化折价”问题,索尼显然是更加注重公司整体长期的发展。至此,索尼针对Third Point的提议已经完成表态,下一步就要看后者如何应对。随着CIS市场的蓬勃发展,各界对于索尼的动向也将持续关注。




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