7月下旬，模拟芯片与MCU领域的三大原厂——德州仪器（TI）、意法半导体（ST）与恩智浦（NXP）相继交出2025年第二季度的财报，通过这些客观数据，现在终于可以总览IC行业上半年的表现。

联动观察企业财报与市场风向，模拟器件与MCU之间的周期差异、汽车市场与工业等其他市场的不同步等迹象都清晰可见。在提前拉货的效应消化完毕后，下半年市场仍将面对较大不确定性，各终端市场的不同境况，也会驱使巨头们各自做出不同的调整。

亏损与全面增长：ST与TI的鲜明对比

第二季度，ST的业绩比第一季度更加黯淡，营收同比下降14.4%，毛利率同比大幅降至33.5%，甚至出现近十年来的首度净亏损。MCU市场延续需求不足、价格低迷、库存过多的格局，是ST业绩持续走低的最重要原因。

财报来源：ST

但好在ST的季末库存天数环比降低1天至166天，没有在高位上继续增长，这标志着MCU市场的去库存进程有望触底，下半年拐点可期。ST当季工业领域订货销售比保持在1以上，汽车领域该比值则低于1，表明汽车市场相对较弱。基于向好信号，ST预计第三季度营收31.7亿美元，合同比下降2.5%，环比增长14.6%，勾勒出下半年“量增价稳”式复苏格局。

模拟市场方面，TI延续第一季度的增长态势，营收与利润表现亮眼。TI主力业务模拟产品营收同比增长18%，营业利润增长27%，势头强劲。而嵌入式处理业务表现远低于模拟业务，与ST的财报共同体现出MCU市场的低迷。

财报来源：TI

当季TI库存天数231天，环比降低9天，印证需求增长。据公司CEO表述，TI的营收增长得益于工业领域的持续复苏，该领域业绩同比增长近20%。汽车市场复苏节奏滞后，当季仅有同比个位数增长，环比甚至有个位数下滑。这与ST财报体现出一致的市场强弱。

另外值得注意的是，TI今年第一季度的财报已经显著高于正常季节性水平，第二季度财报又在这一基础上延续增长，以及是中国市场营收同比增长32%，综合体现出在正常需求复苏之外，关税前备货带来的重要业绩助推。

TI对于第三季度营收给出46.2亿美元的中值预期，包含对多重因素的平衡，偏向谨慎。下半年，关税项目仍将是最大的不确定性，连带也会影响中国区业务的表现。除此以外，汽车业务确切复苏的时间，以及数据中心业务的增长情况，也将对TI未来的表现构成影响。

综合来看，ST与TI财报的鲜明对比，体现的不仅是MCU与模拟市场相对不同的周期阶段，更体现出工业、汽车等重要应用市场的不同状态。目前汽车市场相对弱势的情况，从NXP已发布的第二季度财报中也能验证。从财报来看，NXP已在尽力对抗挑战。

NXP得力应对车市挑战

目前NXP汽车营收占比达到59%，主要汽车产品包括ADAS雷达处理器、车载网络芯片、车用MCU等高端产品。第二季度，NXP营收同比下滑6.4%，汽车业务营收同比仅微增0.1%，可见受到车市低迷影响较大。

NXP当季毛利率同比降低3.9个百分点至53.4%，部分源于汽车产品平均售价增长乏力与产能利用率不足。综合多个季度，NXP面对车市调整，毛利率仍能维持50%以上，体现出较强的控制能力。库存方面，上半年NXP库存天数先在第一季度涨至169天，到第二季度则减少至158天，可见NXP已经尽力应对包括车市在内的负面因素。

财报来源：NXP

同为MCU大厂，NXP相比ST在营收回撤、毛利率控制、库存天数等方面都有更好表现，主要源自于前者在汽车领域主打高端的产品阵容，利润率更高且利润回报更稳，给予NXP更加充足的调整空间。

对于第三季度，NXP展望营收30.5-32.5亿美元，中值同比-3%/环比+8%，毛利率56.5%-57.5%，库存水位将会持平，汽车营收同比也预计持平。这一展望仍出自NXP对市场态势与自身能力的均衡考虑，较为谨慎。从行业角度来看，NXP的展望也反映出车市初期的复苏会较为缓和，明显的复苏还需要时间。

工业方面，NXP在第二季度工业与物联网业务同比下降11%的基础上，展望第三季度该业务会有同比5%、环比高个位数的增长。但尽管会有所增长，NXP今年的工业市场表现也将低于此前提出的2024至2027年实现8%-12%的年复合增长预期。目前来看，工业边缘AI渗透率的提升，将能放大NXP方案的优势。

结语

三大原厂的财报，一致体现出工业较强、汽车较弱的市场格局。由于关税等不确定性仍存，三大原厂对第三季度的展望也偏谨慎。关税前备货与工业复苏，带给TI及模拟市场两个季度的复苏窗口，而MCU市场的强烈竞争、车市的复苏延迟则对ST和NXP造成不同程度的影响。

在重重挑战之下，芯片大厂的布局偏重于降本增效，减负前行。这其中，TI的12英寸生产战略继续坚定执行，NXP也有转型12英寸计划，ST则有裁撤岗位、优化晶圆厂等举措。尽管市场环境愈加复杂，但坚定的转型必将是芯片巨头们穿越迷雾的有力保障。